虽然近期A股大盘走出了逐波下行的走势，但以五大行为代表的银行股却逆势上扬。尤其是五大行股票，近期股价更是一再创出历史新高，而且被称为“宇宙行”的工商银行，在8月20日成了A 股新市值“一哥”，股票市值约 2.28 万亿元。

　　对于银行股的上涨，有分析人士将其归结到高股息的头上。特别是五大行，更是现金分红的榜样，同时又是高股息股票的代表。在如今银行存款利率一再走低的大背景下，五大行的股息率远远高于一年期的银行存款利率，因此，五大行股票的投资价值明显，更何况五大行股票目前仍然还处于破净状态。所以，以五大行为代表的银行股的上涨，被视为是价值投资的胜利，是市场对高股息的追捧。

　　这样的解释固然符合价值投资理念，同时也满足了监管者的心理。但高股息的解释还是存在明显的漏洞与不足。一方面并不是所有高股息的股票都受到了市场的炒作。比如，贵州茅台，长期占据着每股分红金额最多的位置，但在银行股逆势上涨的时候，贵州茅台的股价同样伴随着股市大盘一起下行。

　　另一方面，高股息对于投资者来说并不代表高回报。毕竟上市公司在进行现金分红的时候，市场都是需要进行除息处理的，收盘价10元的股票，在每股分红0.50元的情况下，经过除息处理后，股价就变成了9.50元，投资者的财富并没有因为分红而有所增加。现金分红要转变成投资者的财富增加，还需要建立在填权也即是股票炒作的基础上，将股票价格炒作上去。而这种股价的上涨，即便上市公司不分红，同样也可以带来投资者财富的增加。

　　不仅如此，对于个人投资者来说，还会因为上市公司现金分红而带来一定的投资损失，并且上市公司分红金额越多，投资者损失越大。之所以如此，是因为中小投资者收到上市公司的现金分红时还需要缴纳红利税，只有持股时间超过12个月，中小投资者才可以不缴纳红利税。而大多数投资者在股票没有严重套牢的情况下，是不会长期持股不动的。所以中小投资者大多都会缴纳10%或20%的红利税。如此一来，上市公司分红金额越大，投资者缴纳的红利税就越多，这也意味着现金分红越多，带给投资者的损失就越大。

　　就此而论，高股息带给中小投资者的并不是高回报，而是投资损失的增加。当然，这个问题是可以加以解决的，那就是取消红利税的征收。毕竟红利税的征收是对价值投资的极大扭曲，让上市公司现金分红失去了回报投资者的意义。因此，在管理层高度重视现金分红的背景下，必须取消红利税，绝对不能让上市公司的现金分红成为投资者的损失。

　　正是基于上述原因的存在，将银行股的上涨，将五大行股价的频创新高归结为市场对高股息的追捧显然是有失偏颇的。实际上，高股息只是市场炒作银行股的一个漂亮借口而已，是银行股炒作的一块遮羞布。银行股上涨尤其是五大行股价频创新高的真实原因是，五大行是重要的权重股，是护盘的利器。

　　毕竟从去年下半年以来，尤其是去年7月24高层会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”以来，股市就一直处于维稳状态。而国家队维稳的重要方式，就是集中火力维护权重股的上升走势。作为国家队维稳的主力军，汇金一方面直接增持工行、农行、中行、建行的股票，另一方面是申购ETF基金，进而维护股市指数的稳定。而ETF基金买进的一个重要目标也就是五大行股票。

　　因此，五大行频创新高，银行股受到炒作，是由目前国家队的维稳方式决定的。在国家队投入资金不大的情况下，尽可能以有限的资金来维护指数的稳定，而银行股作为重要的权重股就是维护指数稳定的重要途径。

　　实际上，国家队通过银行股的炒作也达到了维护指数稳定的目的。尽管目前真实的上证指数或许已经跌到了2200点附近，不少个股股价创出了近年新低甚至历史新低，但至少在表面上，目前的上证指数还站在2800点之上，甚至还维持着新股的持续发行。这就是推高银行股的妙用，也是银行股受到炒作的真实原因所在。

（文章来源：大河财立方）